https://doi.org/10.37956/jbes.v4i2.84
Journal of Business and entrepreneurial
E1
http://journalbusinesses.com/index.php/revista
eISSN: 2576-0971
journalbusinessentrepreneurial@gmail.com
La deuda y el apalancamiento: ¿Aliado estratégico o
enemigo empresarial?
Debt and leverage: Strategic ally or business enemy?
Katherine Daniela Quimi Espinoza
Jonathan Stalin Zeas Asanza
Milca Naara Orellana Ulloa
RESUMEN
La deuda y el apalancamiento empresarial tienen una incidencia
directa en la estructura de capital y por ende en la rentabilidad,
lo cual fundamenta que el objetivo de la presente investigación
radica en un análisis exhaustivo de los diferentes matices que
trae implícito el uso de la deuda y el apalancamiento en las
organizaciones, para lo cual se aplicó un enfoque cualitativo con
un alcance descriptivo basado en una modalidad de tipo
bibliográfica ya que, la información obtenida es de tipo
documental y se encuentra relacionada a las variables de deuda
y apalancamiento que se complementa con la ejemplificación
práctica de las conceptualizaciones recopiladas de fuentes
académicas, artículos científicos, libros, sitios web oficiales,
boletines empresariales e informes. Con esto se concluye que,
un análisis financiero basado en herramientas oportunas como
son los ratios financieros y la consideración de diversos factores
exógenos y endógenos conexos a las empresas aumentan la
probabilidad de alcanzar una estructura de capital óptima desde
el punto de vista empresarial. De igual manera la inadecuada
gestión de las herramientas diseñadas para la toma de decisiones
puede constituirse en una barrera que impida el crecimiento de
las organizaciones.
Palabras claves: estructura de capital; apalancamiento;
endeudamiento; rentabilidad; riesgo.
ABSTRACT
Debt and corporate leverage have a direct impact on the capital
structure and therefore on its profitability, which is the basis
that the objective of this research lies in an exhaustive analysis
of the different nuances implicit in the use of debt and leverage
in organizations, for which a qualitative approach was applied
with a descriptive scope based on a bibliographic type modality
since the information obtained is of a documentary type and is
related to the variables of debt and leverage that is
complemented by the practical exemplification of
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conceptualizations collected from academic sources, scientific articles, books, official websites,
business newsletters, and reports. With this it is concluded that a financial analysis based on
timely tools such as financial ratios and the consideration of various exogenous and endogenous
factors related to open companies found the probability of reaching an optimal capital structure
from the business point of view. Similarly, the inadequate management of the tools designed for
decision-making can become a barrier that prevents the growth of organizations.
Keywords: capital structure; leverage; indebtedness; cost effectiveness; risk.
INTRODUCCIÓN
La gestión de toma de decisiones en el ámbito empresarial conlleva implicaciones relevantes,
puesto que su acierto o desacierto tiene una influencia directa sobre el éxito o fracaso de las
empresas. En virtud de ello, los directivos responsables del proceso deben asegurarse de contar
y aplicar los medios necesarios que les permitan seleccionar la mejor alternativa, es así que en
este punto resalta el acceso a información financiera razonable y fiable, la aplicación de
indicadores financieros que sustenten la situación actual de la empresa y que midan el impacto
futuro de las posibles elecciones, así también como el profundo análisis sobre la alternativa que
presente un mayor grado de sinergia con los objetivos institucionales de la organización.
Sin duda alguna, decisiones tales como la determinación de la estructura de capital a la par con
el nivel de endeudamiento y apalancamiento se constituye en la actualidad en unas de las
temáticas más prolíficas en las finanzas empresariales, es así que Novoa & Acevedo (2015)
sostienen que en un entorno organizacional globalizado, que se mantiene en constante cambio
y con altos niveles de competitividad se debe optar por la armonización oportuna de la
correlación entre deuda y capital (D/C) con la finalidad de impulsar el crecimiento.
En primer lugar es importante entender que si bien es cierto las tres variables de decisión
abarcadas difieren la una de otra y sus concepciones llevadas en últimas instancias al plano
conceptual y lógico producen cierta exclusión entre sí, sin embargo poseen un mismo enfoque:
la búsqueda de la rentabilidad empresarial, aquel grado que mide la eficiencia con el que la entidad
ejecuta la gestión de los recursos que dispone, lo cual sustenta la conexión entre los resultados
alcanzados producto de su actividad y la inversión ejecutada (Casamayou 2019).
De esta manera, considerando a la rentabilidad como variable dependiente del endeudamiento
y apalancamiento se precisa considerar que en el contexto mundial estos dos últimos forman
parte de los principales componentes relacionados al riesgo empresarial (Vargas y Díaz 2017).
Esto ha sido provocado por un creciente nivel de endeudamiento en este sector lo cual ha
limitado la efectividad de las políticas económicas, esta relación de causa y efecto forja
intranquilidad en cuanto a la crisis contemporánea en las organizaciones (CEPAL 2020).
En el contexto latinoamericano según datos otorgados por la CEPAL (2020) durante el período
comprendido desde el año 2001 hasta el 2019, la deuda privada en países como Brasil, Argentina,
Chile, México y Colombia incrementó de 688 a 2.445 millones de dólares. A más de ello entre
el 47% y el 62% de 2.241 entes empresariales de la región en 34 sectores económicos notaron
una evidente disminución en su rentabilidad.
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Así mismo, en nuestro país Ecuador existe una dependencia del financiamiento externo
principalmente por las Pymes, en cuanto a los recursos propuestos para la inversión o el capital
de trabajo, según Pavón (2016) las empresas pequeñas basan hasta un 39.3% de su financiamiento
en fondos internos, mientras que las medianas alcanzan un 57.5%; es decir, en ambos casos su
financiamiento se maneja con casi la mitad con fondos ajenos a la empresa.
Y bien, ante la situación actual surge la interrogante que le da razón de ser al presente
documento ¿se constituye el uso de la deuda y el apalancamiento en un aliado estratégico que
permite aumentar los índices de rentabilidad en las organizaciones y con ello la optimización de
sus recursos o, por el contrario, su uso limita y crea un decremento en la rentabilidad y por
ende en el valor económico de las mismas?
La respuesta ante dicho planteamiento se contrasta con el objetivo de la presente investigación
el cual radica en un análisis exhaustivo de los diferentes matices que trae implícito el uso de la
deuda y el apalancamiento en las organizaciones, mediante la recopilación de fuentes
bibliográficas relevantes y de la aplicación de un caso práctico que implicará el uso de los ratios
financieros pertinentes que coadyuven a evidenciar el impacto que tienen estas variables en la
toma de decisiones en torno a la rentabilidad generada.
La importancia de la temática abordada se sustenta en lo que recomienda Zambrano et al. (2018)
a las empresas, sobre hacer hincapié en el estudio prolijo del endeudamiento y tener el
conocimiento pleno sobre qué y cómo está constituida internamente la deuda. Así mismo,
Alvarez et al. (2019) menciona que se debe tomar en consideración como el objeto del estudio
a los diferentes factores que exponen el nivel de endeudamiento de las empresas.
Para llevar a cabo un análisis efectivo se deben considerar tres panoramas claves, en primer lugar
que la estructura de capital se constituye en el punto de partida de la investigación, ya que la
misma lleva implícito dentro de su esquema al endeudamiento y como medidor conexo a este
se encuentra el apalancamiento, posterior a ello se establecen dos posturas frente al
endeudamiento las cuales se encuentran fundamentadas en las teorías de estructura de capital
de las cuales se han escogido para el estudio a la teoría de jerarquización financiera y la teoría
de apalancamiento objetivo o también reconocida como teoría de equilibrio estático, y por
último se debe considerar al apalancamiento como un indicador que mide el grado de
endeudamiento que presentan las empresas y resulta indispensable ante la toma de decisiones.
Como el objetivo de toda empresa es el aumentar su rentabilidad en el tiempo es necesario que
las mismas definan la mejor opción en cuanto a su financiamiento, claro está que como nada en
el plano empresarial es absoluto sino relativo las empresas deben considerar aspectos como el
contexto y los diferentes escenarios que inciden en la toma de decisiones en cuanto a su
estructura de capital tomando en consideración el riesgo que se asume con ello, principalmente
porque en el caso de que exista una mala gestión en la definición de dicha estructura se la
empresa podría desaprovechar oportunidades que impulsarían su crecimiento, o un alcance de
mayor rentabilidad, o en efecto también se podrían generar problemas de liquidez debido al
costo adeudado (Novoa y Acevedo 2015), (Barros & Turpo, 2018).
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METODOLOGÍA
En términos metodológicos la presente investigación tiene un enfoque cualitativo debido a que
la temática abordada pretende el entendimiento profundo de la concepción de la situación actual
vista desde la perspectiva personal y profesional, más que el diseño de una medida cuantitativa
basada en su conducta.
Cuenta con un alcance descriptivo basado en una modalidad de tipo bibliográfica ya que, la
información obtenida es de tipo documental y se encuentra relacionada a las variables de deuda
y apalancamiento que se complementa con la ejemplificación práctica de las conceptualizaciones
recopiladas de fuentes académicas, artículos científicos, libros, sitios web oficiales, boletines
empresariales e informes.
DESARROLLO
Las necesidades de financiamiento en las empresas resultan cada vez más demandantes, a
consecuencia de los cambios producidos en el mercado por factores como la innovación,
agresividad competitiva, y el crecimiento empresarial. En este punto, resulta indispensable
abarcar la temática de la estructura de capital, ya que según Lizarzaburu et al. (2020) esta se
constituye en uno de los principales enigmas que las organizaciones se han esmerado por
resolver, para de esta manera direccionar a la empresa a los niveles de rentabilidad deseados.
Al hacer referencia al término estructura de capital se señala la interacción existente entre los
capitales propios y ajenos que las empresas utilizan como base para sustentar sus inversiones
(Ramírez y Palacín 2018). Dentro de esta concepción se debe tener en consideración dos
factores importantes a la hora de establecer cual será la estrategia que adopte la compañía en
relación a su capital, uno de ellos es el endeudamiento, el mismo que se sobreentiende como
una medición del estado actual de una organización en cuanto a su grado de deuda contraído,
examinado desde un enfoque financiero (Ayón Ponce et al., 2020); el otro abarca lo que se
conoce como apalancamiento financiero, que no es más que el grado en el que un ente
empresarial depende de la deuda para financiar sus actividades productivas (Bonmatí 2016).
Ahora bien, Mejía Kambourova et al. (2019) y Ayón et al. (2020) sostienen que sólo existen dos
caminos para la conformación del capital de las empresas, y estos son: los aportes de capital
propio y la deuda por parte de terceros, personificados en acreedores de capital o bienes, Por
otro lado, también se puede optar por una mezcla entre ambos, no obstante, su aplicación
resulta compleja ya que se debe tomar en consideración que un endeudamiento alto trae
implícita la posibilidad de que la empresa llegue a incurrir en graves pérdidas, mientras que un
nivel bajo de deuda involucraría una reducción en su rendimiento(Gutiérrez et al,. 2019).
La primera forma de financiamiento adopta el nombre de “teoría de jerarquización financiera”,
la cual según Ramírez & Palacín (2018) implica la asignación de un orden categorizado a la hora
de invertir; en primer lugar, las empresas optan por la autofinanciación, tomando en
consideración los rendimientos acumulados, por lo cual, sólo si estos recursos no satisficieran
las demandas de capital para dicha inversión se acudirá a la financiación externa, prefiriendo en
lo posible el acceso a ella sin incurrir en costes adicionales (préstamos no bancarios), de no ser
posible lo anterior, se deberá incurrir en la deuda a largo plazo con la finalidad de terminar con
las deudas convertibles y, por último, la emisión de acciones.
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En efecto, esta teoría se fundamenta en la evasión al endeudamiento externo y su prioridad es
la de hacer acrecentar su capital a través de sus propias gestiones, además cabe recalcar que,
esta sostiene que no existe una teoría de capital óptima, y por ende no existe un ratio de
endeudamiento ideal, puesto que según Mondragón (2011) la estructura de capital dependerá
en su totalidad de las decisiones tomadas por la alta gerencia en base a la información
sumnistrada y su elección siempre será la más barata del mercado.
Por otro lado, la teoría del apalancamiento objetivo o también conocida como teoría del
equilibrio estático, confronta a esta postura, ya que defiende la existencia de un indicador de
endeudamiento óptimo que constituye la infraestructura de capital apropiada optimizando el
valor de la empresa, y que encuentra su razón de ser en el equilibrio ocasionado entre el
aprovechamiento de los costos producidos a través del endeudamiento, los cuales se constituyen
en un escudo fiscal generado por los intereses atribuibles a la deuda (Ruiz et al., 2016).
Y bien, sobre la base de las ideas expuestas ¿cual resulta ser la mejor opción para definir la
estructura de capital de una empresa?; la respuesta no se puede limitar a las preferencias
gerenciales basadas en una toma de decisiones empíricas, puesto que, en primer lugar, se deben
definir las variables que afectan el comportamiento de la deuda en las organizaciones. En este
punto Alvarez et al (2019) señala que las características de cada país se constituyen en una
variable a considerar, debido a que el sector al cual pertenecen las empresas posee
particularidades diferentes en cuanto a sus activos, sus etapas de maduración, los márgenes de
rentabilidad, entre otros.
En relación al sector en el que se desenvuelven las empresas se debe considerar por ejemplo
que, en el caso de aquellas que requieren de grandes desembolsos iniciales y cuyo grado de
riesgo de fracasar es alto como es el caso de las farmacéuticas, su financiamiento parte de aportes
de patrimonio. No siendo el caso, de las empresas pertenecientes a sectores maduros, como el
comercio que presentan flexibilidad en sus gestiones internas, y cuya posibilidad de recurrir al
financiamiento externo es alta (Mejía et al., 2019).
Por otro lado, Capa et al. (2018) y Briozzo et al. (2016) sostienen que, cuanto mayor es el
tamaño de la empresa de igual manera la proporción de sus activos aumenta, lo cual se refleja
en estabilidad en sus flujos de efectivo, y un mayor grado de razonabilidad de su información
financiera, lo cual le da mayor posibilidad de acceder a financiamiento a un menor costo, este no
es el caso de las pymes, quienes cuentan con una cantidad de activos tangibles inferiores en
relación a las empresas de mayor tamaño, lo cual se traduce para el propietario en un costo más
elevado de financiamiento y a la vez es más propenso a la quiebra ya que, sus activos personales
se comprometen de manera significativa. De igual manera, Padilla (2015) hace hincapié en este
mismo punto y su estudio de campo aplicado a 1.044 entidades establece que esta variable influye
negativamente en la deuda a largo plazo y de manera específica en los microcréditos, préstamos
gota a gota y el leasing.
Además, se ha podido constatar que las empresas que tienen más antigüedad en el mercado son
aquellas que tienen niveles de deuda más grande y además se encuentran más consolidadas al
contar con una capacidad de pago que goza de solidez capacidad y además son aquellas que en
su normativa interna constan políticas referentes a la conformación de la estructura de capital
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(Capa et al., 2018). Así mismo Novoa & Acevedo (2015) corroboran esta variable, definiendo a
la edad empresarial como un indicador de reputación de su estructura de capital, puesto que la
permanencia de una empresa en el mercado la dota de reconocimiento, lo que influye en su
capacidad frente al endeudamiento.
Considerando lo anterior, resulta importante señalar que, en el caso de las teorías de estructura
de capital ambas tienen un enfoque valido sobre su percepción de la deuda. No obstante, resulta
necesario describir lo que algunos autores manifiestan al respecto; por su parte Zambrano et al.
(2018) sugiere que las empresas nuevas en el mercado se dediquen a incrementar su capital
original y a mantener su nivel de ventas en un estado que evidencie una buena rotación de su
cartera. También señala que la decisión de no incurrir en deuda no reduce de ninguna manera
su riesgo al fracaso, de hecho, considera que en el caso de las MIPYME´s el uso del crédito se
puede constituir en una estrategia que permita que su posibilidad de permanencia en el mercado
crezca.
En este mismo sentido, Sanchéz Gil (2018) sostiene que el crecimiento del mercado financiero,
se constituye en un aliado estratégico de las empresas, confirma además que en el contexto
actual existen menos barreras que restrinjan el acceso al financiamiento y que a consecuencia
de esto se da un aumento en los beneficios económicos de los dueños de negocios. Además,
Miglo et al. (2014) Briozzo et al. (2016) concluyen que los entes empresariales que aplican la
teoría del equilibrio estático tienen a su favor un alto grado de beneficios fiscales provocados
por la deducibilidad de sus gastos financieros y una porción de impuesto a la renta superior a
debido al anticipo del impuesto a los dividendos, no obstante, con costos bajos de quiebra
proyectados.
Por otro lado, Herrera (2018) afirma que los contratos de deuda no involucran de manera
necesaria un impacto adverso sobre el valor de la empresa, puesto que el mercado relaciona al
endeudamiento con empresas que poseen garantías prometedoras con un flujo de caja futuro
prometedor. Además, el aumento de la deuda eleva también el nivel de riesgo y los inversionistas
tendrán una mayor probabilidad de incrementar sus rendimientos, lo cual de manera automática
extiende el valor de la empresa.
En relación a lo expresado con anterioridad, Mondragón (2011) considera un punto interesante,
ya que sustenta que la teoría del apalancamiento objetivo se enfoca en aspectos meramente
cualitativos, en contraste a la teoría de jerarquización financiera en la que se toma en
consideración el análisis financiero de la entidad, sin arrinconar con ello los datos cualitativos de
la primera, considera que a la hora de establecer la estructura de capital se deben considerar las
imperfecciones del mercado, los costos y las facilidades de acceso al financiamiento, en nuestro
contexto estas características priman a favor de la elección de la teoría de jerarquía sobre la del
apalancamiento. No obstante, el riesgo que se asume con la financiación y la carga fiscal cumplen
un rol esencial también. En este sentido, se sugiere que los aspectos atribuibles al apalancamiento
se evalúen frente a los costos incurridos por la financiación.
Ante esto, la misma autora considera necesario que ambas teorías sean consideradas en
conjunto, es decir que ante la necesidad de incurrir en el endeudamiento se considere en primera
instancia la jerarquización de las elecciones para posterior a esto considerar los costos
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relevantes a los que hace énfasis la teoría de apalancamiento objetivo (Mondragón 2011).
Argüelles et al. (2018) concuerda con ella, ya que producto de su investigación de campo aplicado
a 11 MiPymes concluyó que las empresas deben manejarse con prudencia en cuanto a las
decisiones referentes al financiamiento externo, considerando que se puede dar una prioridad
excesiva a la no utilización de los fondos de la empresa para estimular mayor productividad, sin
embargo debe tener en cuenta que de no tomar en consideración las imperfecciones del
mercado, podrían verse envueltas en situaciones onerosas lo cual se constituirá inevitablemente
en una barrera empresarial.
Es justo en este punto, en el cual resulta necesario resaltar que, Díaz & Vargas (2017) definen
que, el endeudamiento acompañado por el apalancamiento son las variables más importantes a
la hora de calcular el riesgo de las empresas, además, este último tiene una gran influencia en la
rentabilidad contable y explica su comportamiento en un 21,85 % (Casamayou 2019), con ello
se podría asumir con mayor seguridad las ventaja o desventajas de incluir la deuda en su
estructura de capital y no sólo eso, sino más bien, determinar qué grado de esta deuda
(apalancamiento financiero) es viable para cada empresa, considerando los factores enunciados
con anterioridad (tamaño, edad empresarial, naturaleza de actividades, sector, entre otros).
(Gamboa et al., 2019).
Para determinar el nivel apropiado de deuda en una empresa es necesario discurrir los factores
claves de endeudamiento y apalancamiento, mediante el uso de las razones financieras que se
establezca de manera oportuna y profunda las implicaciones que el uso del financiamiento
externo incorporará en la organización (Gil et al., 2018). Villa et al. (2018) concuerda con Gil, al
recalcar que el uso de los ratios financieros paralelos al endeudamiento permiten deducir la
mejor opción referente a inversión y financiamiento en las empresas en relación al rendimiento
empresarial.
Para un correcto análisis de los indicadores de endeudamiento y apalancamiento financiero se
debe entender que estos funcionan en conjunto, es decir, no se pueden analizar por separado
ya que su interpretación podría ser susceptible a diferentes tipos de situaciones. Una vez claro
este punto, se establece que las razones financieras de endeudamiento miden el comportamiento
de las deudas de una organización, con lo cual permite determinar si la misma presenta
problemas con su nivel de deudas contraídas. Entre los principales indicadores financieros
referentes al endeudamiento tenemos:
En primer lugar, se encuentra el índice de endeudamiento el cual calcula la proporción en la que
los activos totales son financiados por los acreedores de la empresa. Esto significa que, si el
índice aumenta, el monto de capital que terceros colocan para generar beneficios económicos
también asciende (Gitman y Zutter 2012).
Índice de endeudamiento=Total pasivos/Total activos
La segunda razón de endeudamiento es la razón de cargo a interés fijo, la cual mide la capacidad
que tiene la empresa a la hora de pagar los intereses generados por la deuda. Conforme al
incremento en su valor indica que la entidad posee mayor capacidad frente a sus obligaciones
por concepto de intereses (Gitman y Zutter 2012).
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Índice de cargo de interés fijos=UAII/Intereses
Otra razón de endeudamiento importante, es el índice de calidad de deuda que mide que
porcentaje de deuda es a corto y a largo plazo, considerándose la de menor exigibilidad como
las de mejor calidad (próximas al 0)
Calidad de deuda=(Pasivos corrientes)/(Total pasivos)
Un indicador clave a la hora de evaluar el endeudamiento de una compañía es el índice de
apalancamiento financiero, ya que, este mide la proporción que hay entre los activos totales con
su patrimonio neto (autofinanciación), así como la Utilidad antes de impuestos con la Utilidad
antes de impuestos e intereses. Con ello se contrasta el nivel de activos autofinanciados y cuál
es el diferencial que existe por concepto de carga financiera en la utilidad obtenida.
El análisis de este indicador supone que, si el valor resultante es mayor a 1 la compañía podría
aumentar su nivel de endeudamiento y de hacerlo aumentará su rentabilidad financiera; en
contraste, si el resultado es menor a 1 indica que el nivel de deuda actual de la compañía es
perjudicial en relación a la rentabilidad, lo cual indica que existe un problema con el nivel de
endeudamiento de la empresa.
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚𝑜𝑛𝑖𝑜 𝑁𝑒𝑡𝑜 𝑋𝑈𝐴𝐼
𝑈𝐴𝐼𝐼
Con la finalidad de ejemplificar un análisis sobre el endeudamiento de una empresa, se propone
el siguiente ejercicio de aplicación:
La comercializadora Banaplus S.A presenta la siguiente información al cierre del ejercicio
económico 2019:
Tabla 1. Estados financieros Banaplus S.A
ESTADO DE SITUACIÓN
FINANCIERA
ESTADO DE RESULTADOS
TOTAL ACTIVOS
2.500.000,00
1.380.000,00
Activos corrientes
950.000,00
500.250,00
Activos no corrientes
1´550.000,00
TOTAL PASIVOS
855.000,00
4.578,00
Pasivos corrientes
50.000,00
Pasivos no corrientes
805.000,00
TOTAL
PATRIMONIO
1.645.000,00
879.750,00
875.172,00
Fuente: Elaboración propia
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Tabla 2. Cálculo ratios endeudamiento empresa Banaplus S.A
ENDEUDAMIENTO
INDICE DE CARGO
DE INTERESES
FIJOS
CALIDAD DE
LA DEUDA
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
0,342
34%
192,17
0,06
1,51
Fuente: Elaboración propia
Pues bien, en base a los resultados de la aplicación de los indicadores tenemos:
La comercializadora Banaplus S.A tiene un índice de endeudamiento de 0,34, lo que significa que
la empresa tiene financiado a raíz de su endeudamiento un 34% de la totalidad de sus activos, lo
cual demuestra que es una empresa con un grado de deuda bajo; por ende, cuenta con una alta
capacidad de pago en relación a sus obligaciones financieras. En cuanto a la calidad de las deudas
que mantiene la entidad dado que el valor resultante fue 0,06 (más próximo al 0 que al 1)
financieramente se entiende que la exigibilidad de las mismas es a largo plazo, es decir, son de
buena calidad. Por último, el apalancamiento financiero resultante fue mayor a uno, lo cual indica
que es una empresa poco apalancada, lo que supone se ha convertido en una barrera de
crecimiento, ya que este resultado guarda relación con el de los indicadores aplicados con
anterioridad. En este punto, se sugiere que la empresa aumente su rentabilidad empresarial
mediante un aumento en su nivel de deuda, la cual servirá como coadyuvante para su
crecimiento.
Esto se fundamenta en lo expresado por Ayón Ponce et al. (2020) referente al resultado de este
indicador, puesto que se determina que un nivel razonable debe oscilar de entre un 50 a 60%.
En el caso de evidenciar un valor por encima de ese nivel la solvencia de la organización estaría
en problemas y, por otra parte, si este se tornara menor afectaría su rentabilidad. Es decir, a
mayor efecto del apalancamiento en relación al endeudamiento mayor será la rentabilidad de los
recursos. No obstante, se debe considerar que comprometer en demasía los recursos de la
empresa también supone un alto riesgo que debe gestionarse de manera adecuada para que no
afecte de manera irreversible la solvencia de la empresa.
Ante los resultados anteriores, se plantea que la comercializadora incurre en una deuda no
corriente con una institución financiera del sector equivalente a 180.000,00 con una tasa de
interés del 11%, dicha inversión promete un incremento del 12% sobre las ventas actuales.
Tabla 3. Estados financieros proyectados posterior al incremento en su nivel de endeudamiento.
ESTADO DE SITUACIÓN
FINANCIERA
ESTADO DE RESULTADOS
TOTAL ACTIVOS
2.500.000,00
VENTAS:
1.545.600,00
Activos corrientes
950.000,00
COSTO DE VENTAS
500.250,00
Activos no corrientes
1´550.000,00
TOTAL PASIVOS
1.035.000,00
GASTOS FINANCIEROS
24.378,00
Pasivos corrientes
50.000,00
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Pasivos no corrientes
985.000,00
TOTAL PATRIMONIO
1.465.000,00
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS E
INTERESES
1.045.350,00
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
1.020.972,00
Fuente: Elaboración propia
Debido a un incremento en el nivel de deuda de la comercializadora se evidencia un impacto
directo sobre la utilidad pasando de 875.172,00 a 1.020.972,00, además de incrementarse el
rendimiento sobre el patrimonio por 16 puntos en relación a cuando la empresa manejaba un
nivel de deuda más bajo.
Este es un ejemplo claro de lo que establece Argüelles et al. (2018) en relación a la optimización
de los procesos de inversión y operación, siendo la rentabilidad empresarial producto de
factores como la toma de decisiones y la implementación de las estrategias financieras correctas.
Ante ello se deduce que las herramientas que abarca el análisis financiero como lo son los ratios,
deberían ser utilizadas por las empresas para optimizar su proceso de toma de decisiones y
contribuir en pos de su crecimiento organizacional.
DISCUSIÓN
Como ya se ha mencionado con antelación la medición, control y adecuada gestión del nivel de
endeudamiento de las empresas es de vital importancia para el correcto desenvolvimiento
empresarial de las organizaciones, en especial en la actualidad, ya que, la humanidad está pasando
por una crisis sanitaria que ha arrastrado al sector empresarial a una de las peores crisis
económicas de los últimos años.
Ante esta situación, resulta relevante la temática abordada en término de la eficiencia, la cual
según Rodriguez (2020) no es más que la relación existente que prevalece entre una acción y
los resultados de la misma. En contexto, se puede deducir que si se planifica y se escoge un nivel
de endeudamiento y apalancamiento empresarial adapatado a las necesidades de la entidad se
logrará utilizar el recurso(deuda) de manera positiva, atrayendo resultados favorables.
CONCLUSIÓN
La estructura de capital de las empresas se constituye en un factor determinante en relación a
su crecimiento y desempeño empresarial, las teorías abarcadas dentro del desarrollo de la
presente investigación tienen su fundamentación teórica e implican diferentes puntos de vista,
sin embargo, cabe la oportunidad de jerarquizar las opciones en cuanto al financiamiento externo
RENDIMIENTO SOBRE
PATRIMONIO
CASO 1
0,53
CASO 2
0,69
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tomando en consideración los beneficios tributarios y de maniobra que demuestra la teoría del
equilibrio estático.
Además, de ello los resultados provenientes de la literatura citada y el desarrollo del caso
práctico establece los puntos a favor de un oportuno análisis financiero respecto al
endeudamiento y apalancamiento, dando como conclusión que, de aplicarse de manera oportuna
y considerando los factores exógenos y endógenos que lleva implícita cada empresa estos se
constituyen en un aliado estratégico empresarial siempre y cuando se emplee en su dirección
estratégica el uso de herramientas financieras que permitan el análisis y proyección razonable de
las mismas.
No obstante, la informalidad y la toma de decisiones con fundamento empírico en cuanto a la
integración del capital de una empresa, se puede constituir de manera muy probable en un
enemigo que atenta directamente contra el crecimiento de la organización, y sin duda alguna
puede causar que debido a un alto nivel de endeudamiento los recursos propios de la empresa
no sean suficientes para seguir manteniendo a flote su actividad productiva.
REFERENCIA
Alvarez García , Begoña, Lucía Boedo Vilabella, y Estefanía Mourelle Espasandin. «El
proceso de endeudamiento de las empresas europeas: un análisis comparativo.»
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